混合經(jīng)濟成契機 參股模式更科學

　　轉(zhuǎn)型與改革步入深水區(qū)的電信運營商已秉持開放合作、與互聯(lián)網(wǎng)公司共同發(fā)展的市場態(tài)度，這使運營商與互聯(lián)網(wǎng)更深層次的資本合作成為可能，國家關于國企發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的政策路徑也在為運營商的戰(zhàn)略并購鋪路。

　　中國電信董事長王曉初近期明確表示：“除了基礎電信及平臺業(yè)務，中國電信的其他業(yè)務均可在股權上進行討論，如果認為自身是有能力的，中國電信還可把經(jīng)營權也交給你。”天翼視訊已出讓20%的股權，6月份，中國電信出讓了炫彩互動公司34%的股份。據(jù)悉，天翼閱讀馬上將出讓22.8%的股份。

　　值得注意的是，電信運營商目前的資本合作仍局限于“引進來”的出讓形式，“走出去”的步子太小。對此，業(yè)內(nèi)專家認為，運營商作為國企，與大部分屬民資的互聯(lián)網(wǎng)公司的資本合作，還處于試水階段，在相關機制、經(jīng)驗尚不成熟的前提下，“引進來”的風險更容易把控，等到時機成熟，相信會有主動“走出去”并購或收購的舉措。目前，中國電信就在嘗試建立高風險、高收益的市場化激勵約束機制，這將有利于公司更廣領域的資本合作。

　　據(jù)清科研究中心的數(shù)據(jù)，2013年發(fā)生的317起互聯(lián)網(wǎng)并購交易中，收購股權比例為100%的交易達到87起。從技術、市場、資源角度來看，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)100%收購更有利于自身企業(yè)價值的提升。那么，對于電信運營商來說，全資收購與部分參股孰優(yōu)孰劣？

　　對此，李耀華認為，目前階段運營商采取參股而非控股的方式將更為科學，一是可有效降低風險，二是避免用運營商的基因去破壞互聯(lián)網(wǎng)的基因。一旦運營商控股之后，很有可能出現(xiàn)體制流程受限、失去互聯(lián)網(wǎng)公司靈活的優(yōu)秀特質(zhì)的情況。中國移動認購科大訊飛15%的股份，以及中國電信和網(wǎng)易成立合資公司都屬于較好的參股嘗試。

　　中國電信也有這方面的意識，如在音樂、互聯(lián)網(wǎng)金融、商旅、游戲、閱讀這樣的領域中，公司將會嘗試資本控股，但不控權。

　　隨著混合所有制政策的逐步落地，相信電信運營商會在互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略并購中有所突破，相比并購的勇氣和信心，并購后的運作則更為關鍵。國務院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所副所長張文魁認為：“混合所有制要真正起到實現(xiàn)轉(zhuǎn)換機制的作用，否則不過是染金發(fā)假裝混血兒。”對于進入新領域的電信運營商而言，提前確定與互聯(lián)網(wǎng)協(xié)同的規(guī)劃和運營模式將是并購成功的關鍵。