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資本暗流涌向移動增值服務商

2003/08/24

　　一些人選擇退出，更多人在等待接盤。一種合理的解釋是，幾家公司迅速被上市網(wǎng)站收購的背后，是急于套現(xiàn)的風險投資商

　　８月６日在Ｎａｓｄａｑ上市的中華網(wǎng)下屬子公司香港網(wǎng)（８００６，ＨＫ）宣布，向獨立賣方收購名為Ｋｅｅｎ　Ｂｉｌｌｉｏｎ的控股公司１００％股權。這已是最近６個月來，中華網(wǎng)及其附屬公司針對無線增值服務商的第二次收購。４個月前，香港網(wǎng)剛剛整體收購了掌中萬維。掌中萬維成立于三年前是內地１０大手機服務供應商之一，向２２個省市手機用戶提供服務；掌中萬維除了每次發(fā)出短訊另外收費外，亦向每名用戶收取５元人民幣的月費，故每月有穩(wěn)定現(xiàn)金收入。
　　中華網(wǎng)似乎想通過這些舉動來拉近與新浪、網(wǎng)易和搜狐的差距。這種差距不僅表現(xiàn)在業(yè)績上，更表現(xiàn)在股價上。截至８月１３日，新浪、搜狐和網(wǎng)易各自報收于３０．０３美元、３２．４２美元和４５．３１美元，而中華網(wǎng)僅為９．０５美元。

　　普遍認為，在這其中，以其他業(yè)務為名的短信增值業(yè)務占到新浪等三大門戶利潤的一半以上。盡管此前市場爆出門戶網(wǎng)推行的短信聯(lián)盟有涉"黃"等問題，但這不會對短信的發(fā)展構成致命打擊，畢竟三大門戶的短信業(yè)務的寶沒有押在短信聯(lián)盟之上。有人預測短信還將至少以１２％的速度發(fā)展。
　　收購必須改變業(yè)績

　　這便是香港網(wǎng)此番收購的背景。收購掌中萬維之后，在二季度的財報中，中華網(wǎng)實現(xiàn)了毛利率由３５％升至４４％。按公司內部的說法，此項收購為其毛利率的提升貢獻達８０％。

　　因為，在收購方式上，收購方采取了與業(yè)績掛鉤的特殊安排"ｅａｒｎ－ｏｕｔｓ"。比如這次收購，公告顯示，雙方商定交易金額將以等額分四期支付，并根據(jù)Ｋｅｅｎ Ｂｉｌｌｉｏｎ ２００３、２００４及２００５之實際收入凈額為基礎的計算之公式做出調整，但收購總額將不超過３０００萬美元。

　　此前，香港網(wǎng)收購掌中萬維，首次付款就達１４００萬美元，最多有可能支付達５５００萬美元，但最終支付多少還要根據(jù)掌中萬維的經(jīng)營情況而定就是因為這一安排。

　　易凱網(wǎng)絡ＣＥＯ王冉認為，根據(jù)雙方的協(xié)議，交易價格是根據(jù)上述公司營收的５．５倍來支付的，只要購并之后中華網(wǎng)的市贏率能超過５．５倍，就意味著中華網(wǎng)可以取得贏利。

　　資產(chǎn)賣方接受這種名為ｅａｒｎ－ｏｕｔｓ特殊的報酬方式，就意味著賣方不僅要對公司過去和現(xiàn)在的營收負責，還要承擔未來的營收風險。如果該資產(chǎn)在未來沒有取得預期的收益，買方將不會支付余下的收購費用。

　　所以，盡管中華網(wǎng)收購動用的是實實在在的現(xiàn)金，似乎公司進軍內地短信業(yè)務的決心很大，但最終收購結果如何，還要看這些被收購公司的業(yè)績而定。

　　中華網(wǎng)拼湊收購

　　本報調查后發(fā)現(xiàn)，Ｋｅｅｎ Ｂｉｌｌｉｏｎ為一家控股公司，于２００３年４月才剛剛成立（也就是４個月之前）。公告披露，目前該公司的股份由一家名為ｅ－ｌｕｘ ｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ的日本上市公司和一家名為ＳＭＳ Ｍｅｄｉａ ｌｉｍｉｔｅｄ的香港公司共同持有。公告中還聲明，在完成交易時，賣方須促使將本次轉讓的主體（即ｅ－ｌｕｘ ｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ和ＳＭＳ Ｍｅｄｉａ ｌｉｍｉｔｅｄ控制的公司）Ｆｏｒｅｉｇｎ Ｅｑｕｉｔｙ、Ｓｋｙ Ｔｅｌｅ ｍｅｄｉａ Ｔａｉｗａｎ、Ｎｅｗ Ｍｕｌｔｉｍｅｄｉａ及ＣｅｌｌｃａｓｔＡｓｉａ轉讓予Ｋｅｅｎ Ｂｉｌｌｉｏｎ。

　　根據(jù)公告，上述公司均以開發(fā)和經(jīng)營移動增值服務產(chǎn)品為主，ｅ－ｌｕｘ ｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ是一家在全球范圍內經(jīng)營電子票據(jù)服務提供商，公告中沒有說其股東狀況，只是強調與Ｋｅｅｎ Ｂｉｌｌｉｏｎ無任何關聯(lián)。但翻閱歷史記錄可以發(fā)現(xiàn)，中華網(wǎng)曾經(jīng)在２０００年收購了多家日本網(wǎng)絡公司，二者是否存在關聯(lián)則無從查證。

　　另外，在上述轉讓之外，公告中還突然冒出一個重要內容--對深圳新動力科技有限公司的收購。這項安排更是疑云重重。

　　另據(jù)香港網(wǎng)公司負責公關的鄭小姐介紹，表面上看，似乎毫無關系的深圳新動力科技，與ｅ－ｌｕｘ ｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ確有關聯(lián)，但她不愿透露進一步消息。

　　深圳新動力由兩位自然人王愛東和尹寒冰共同出資，成立于２００１年，主要為于華南提供手機鈴音、圖片下載等電信增值服務。該公司曾經(jīng)作為協(xié)辦方，參與舉辦第二屆亞洲ＭＴＶ大獎賽。
　　但是，當記者向其中的一位股東王愛東小姐詢問時，她竟表示自己只是小股東，不知道此事。而另一位股東尹寒冰與王愛東也一樣，都只是負責公司的客戶服務的公司職員。深圳新動力公司一位李姓先生向本報透露，公司高層另有其人，但他們不愿就被收購一事發(fā)表任何評論，甚至對被收購一事也不確認--深圳新動力科技的真正控制人至今面目模糊。

　　風險投資套現(xiàn)忙

　　一種合理的解釋是，上述幾家公司的背后是急于套現(xiàn)的風險投資商。

　　易凱網(wǎng)絡的王冉認為，導致風險投資急于套現(xiàn)的原因，仍然是市場對前景缺乏信心。在經(jīng)過網(wǎng)絡泡沫的洗禮后，許多風險投資商更為小心謹慎，一旦有合適的接盤者，退出就成了更為合適的選擇。

　　但更多人的看好這塊有美好前景的業(yè)務，一些人選擇退出，更多人在等待接盤。"我們現(xiàn)在也正在做一個這樣的案子。"王冉告訴記者。

　　而在此前的今年１月７日，新浪也宣布將以１／３現(xiàn)金、２／３股票的方式，合計出資２０８０萬美元收購廣州訊龍。廣州訊龍科技有限公司也是一家提供無線增值服務的提供商是國內首批移動內容、應用服務提供商。

　　《財經(jīng)時報》還獲悉，近期香港和內地等多家上市公司，都在籌劃收購類似的電信增值服務商--它們是網(wǎng)絡資本的新寵。

中國財經(jīng)信息網(wǎng)


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